報(bào)告摘要:

行業(yè)回顧:2014年1-10月份醫(yī)藥制造業(yè)全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別為18,576億和1,788億,同比增長(zhǎng)了13.12%和12.86%,在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整、醫(yī)?？刭M(fèi)和招標(biāo)進(jìn)展較慢的影響下,總體增長(zhǎng)動(dòng)力不足,增速減緩。隨著藥價(jià)改革、醫(yī)藥電商、醫(yī)療服務(wù)等相關(guān)政策的落實(shí)以及醫(yī)藥招標(biāo)的不斷推進(jìn),2015年醫(yī)藥市場(chǎng)有望迎來(lái)恢復(fù)。

緊隨政策趨勢(shì),把握行業(yè)新動(dòng)向:2015年醫(yī)改進(jìn)入新階段,藥價(jià)改革推進(jìn)價(jià)格市場(chǎng)化,鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)改善醫(yī)療服務(wù)模式,科技專項(xiàng)加強(qiáng)重大新藥研發(fā),政策利好不斷推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)健康發(fā)展。

1)藥品領(lǐng)域:a)藥價(jià)放開已是大勢(shì)所趨,在醫(yī)?？刭M(fèi)和招標(biāo)支付價(jià)的導(dǎo)向下,未來(lái)藥品的“性價(jià)比”將受到很大重視,高質(zhì)量專利藥、創(chuàng)新藥和獨(dú)家品種將受到市場(chǎng)青睞;b)基藥招標(biāo)、非基藥招標(biāo)和醫(yī)保目錄的修訂將帶動(dòng)部分藥品的快速放量;c)創(chuàng)新藥和新技術(shù)是醫(yī)藥行業(yè)永恒的投資主題之一,具有新品種、研發(fā)能力強(qiáng)和搶仿能力高的企業(yè)將具有優(yōu)越的成長(zhǎng)性,成為細(xì)分領(lǐng)域的龍頭,新技術(shù)的不斷涌現(xiàn)也將推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)變革。

2)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域:a)在政策積極推動(dòng)下,社會(huì)資本的行業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)將不斷加強(qiáng),并在稅收、費(fèi)用、定價(jià)、醫(yī)保定點(diǎn)等政策方面迎來(lái)實(shí)質(zhì)性利好,社會(huì)辦醫(yī)將迎來(lái)更大的發(fā)展;b)醫(yī)療信息化催生了醫(yī)療云、移動(dòng)醫(yī)療、遠(yuǎn)程醫(yī)療、醫(yī)療大數(shù)據(jù)分析、遠(yuǎn)程監(jiān)護(hù)、智慧醫(yī)院等新興的醫(yī)療信息化領(lǐng)域,目前均處在初期高速發(fā)展階段。

3)醫(yī)療器械領(lǐng)域:整合行業(yè)降低價(jià)格是正常的主要目標(biāo)導(dǎo)向,隨著國(guó)家對(duì)醫(yī)療器械政策扶持力度的加大,未來(lái)進(jìn)口替代市場(chǎng)空間大,利于有優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和有研發(fā)能力的大型企業(yè);隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)療服務(wù)業(yè)的快速增長(zhǎng)和民眾健康意識(shí)加強(qiáng),未來(lái)移動(dòng)醫(yī)療和個(gè)體化醫(yī)療是重點(diǎn)方向。

4)醫(yī)藥商業(yè):a)處方藥網(wǎng)售政策即將落地,醫(yī)藥電商市場(chǎng)潛力將得到釋放;b)政策推動(dòng)“醫(yī)藥分開”,醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)迎來(lái)市場(chǎng)重構(gòu)和集中度的提升。

5)整合:a)國(guó)企改革是國(guó)家探索以管資本為主,醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)化程度高,進(jìn)行改革有望引入新模式和新方向,提高公司經(jīng)營(yíng)能力和估值水平;b)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)重組一向是產(chǎn)業(yè)資本追逐的熱點(diǎn),上市公司通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)入生物仿制藥、獨(dú)家中藥、醫(yī)療器械和大健康等技術(shù)壁壘高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮念I(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合。

投資建議:預(yù)計(jì)2015年受政策、招標(biāo)和創(chuàng)新技術(shù)等因素影響,個(gè)股之間分化將繼續(xù)加大,機(jī)會(huì)仍將層出不窮,需要在分化中精心挖掘優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股企業(yè):1)藥品領(lǐng)域主要關(guān)注點(diǎn)仍為高質(zhì)量、剛需、招標(biāo)和創(chuàng)新能力,該領(lǐng)域我們看好海思科,信立泰;2)并購(gòu)預(yù)期明顯的我們看好康恩貝,樂(lè)普醫(yī)療和精華制藥;3)隨著2015年國(guó)企改革的推進(jìn),我們看好擁有國(guó)企改革概念和健康產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)的浙江震元。